博硕科技的首次公开募股:毛利率已连续三年下降,业绩“完全取决于”富士康

博硕科技的首次公开募股:毛利率已连续三年下降,业绩“完全取决于”富士康

毛利率已连续三年下降,新业务难以支撑业绩增长

2020年12月17日,深圳博硕科技有限公司(以下简称博硕科技)向上市委员会提交了注册草案,并将很快在创业板上市。招股说明书中披露的信息表明,博硕科技主要从事电子产品功能设备的设计,研发,生产和销售。该公司的电子产品功能设备业务专注于消费电子产品,例如智能手机和智能可穿戴设备以及汽车电子产品。应用领域;同时,它还提供夹具,自动化设备的设计,研发,生产和销售,以满足客户的需求。

此外,值得注意的是,博硕科技严重依赖富士康的收入。该公司超过50%的收入来自富士康。未来存在更大的风险。此外,收入来源的集中已经引起了公司的应收账款。帐户数量仍然很高。

毛利率已连续三年下降,新业务难以支撑业绩增长

招股说明书中披露的信息表明,尽管博硕科技即将进入资本市场,但仍面临严峻挑战。近年来,公司的毛利率直线下降,单一客户销售占营业收入的比例过高。尽管博硕科技已积极采取措施应对这一问题,例如该公司增加了对智能穿戴和汽车业务的投资,但业内人士质疑这些措施对公司的好处。

近年来,随着消费电子,手机,智能穿戴设备等汽车电子下游市场的快速发展,需求持续增长,市场前景广阔。报告期内,博硕科技的智能可穿戴设备等功能设备的收入在2018年增长了105.78%,在2019年增长了240.22%。此外,该公司在2017-2018年的汽车电子业务收入增长了124.42%,以及在2018-2019年增加了105.64%。

根据招股说明书中披露的信息,从2017年到2019年,博硕科技的汽车电子业务收入分别占3.47%,5.59%和8.93%,智能可穿戴业务收入分别占1.15%,1.70%和4.50%。

然而,尽管两项新业务的比重均在增加,但报告期内公司主营业务的毛利率却有所下降,分别为50.28%,46.17%和43.16%。其中,智能手机和汽车电子产品的毛利率在2018-2019年分别下降了4.96%和10.28%,而智能可穿戴设备则上升了16.94%,而不是下降了,而不是下降。整体毛利率下降。 。汽车电子业务的毛利率在2018年和2019年从29.34%下降至19.06%。2017年和2018年的毛利率增长并不显着,仅为2.3%。

自2014年以来,随着智能手环,智能手表和智能耳机等智能可穿戴设备的普及率迅速提高,全球智能可穿戴设备市场迅速扩大。根据IDC数据,2019年全球可穿戴设备销售数量达到3.37亿,与2018年相比同比增长89.04%。根据IDC数据,2018年,苹果,小米,华为等智能手机制造商,而三星占据了总市场的61%。这些制造商的市场份额在2019年进一步增加。

尽管博硕科技的智能可穿戴业务随着市场需求的增长而增长,但从智能可穿戴市场的角度来看,尽管仍处于上升阶段,但可以清楚地看到,智能可穿戴市场正在抄袭智能手机市场。市场集中化的趋势越来越明显。在这种情况下,供应链方面的竞争非常激烈。

努力开发新产品,但收效甚微

根据招股书中披露的信息,报告期内,博硕科技营业收入分别为2.81亿元,3.92亿元和5.05亿元,年均复合增长率为33.97%,保持了快速增长的态势。 。但是,2018-2019年,增长率从39.42%下降到28.73%,下降了10.69个百分点。营业利润和总利润的增长率也呈下降趋势,分别下降了0.75%和0.81%,净利润增长率的下降幅度高达13.63%!

根据具体分析,公司业绩的主要来源仍然是智能手机产品。 2017年,该部分产品的收入占比超过95%。尽管近年来汽车电子和智能可穿戴产品的性能有所提高,但智能手机产品的收入仍占65%以上,后两年的性能在过去两年中迅速增长。

在毛利率方面,报告期内,博硕科技的主营业务毛利率分别为50.28%,46.17%和43.16%,已连续三年下降。其中,电子产品功能器件对主营业务毛利的贡献为99.99。 %,88.11%和86.46%的产品结构变化以及产品本身的毛利率变化是影响公司毛利率的两个主要因素。

实际上,为了防止毛利率的持续下降,博硕科技不断增加研发投入,并继续开发新的应用领域和新产品类别,但总体改善并不显着。 2017年,2018年和2019年的综合毛利率分别为50.29%,46.17%和43.18%,仍呈下降趋势。

业绩很大程度上取决于富士康的高应收账款

除了连续三年毛利率下降外,博硕科技的客户集中度也有一定的风险。从2017年到2019年,博硕科技前五名客户的总销售额分别占营业收入的99.59%,98.23%和92.40%。其中,富士康的销售收入分别占营业收入的75.91%和83.91%。在54.17%的客户集中度下,尽管对客户的销售额仍占一半以上。

业内人士认为,一方面,大客户意味着支柱订单,但它们也有巨大的潜在危险。一旦主要客户富士康受到轻微干扰,博硕科技的业绩可能就会动摇。另外,业内有句俗话:苹果强,富士康强。

但是,近年来,苹果的情况已经开始改变。例如,苹果的智能手机,平板电脑和笔记本电脑业务一直在下降。在全球智能手机市场和中国市场,苹果的手机销售大幅下降了约20%至30%。富士康的排名下降了,最大的代工厂富士康也失去了昔日的辉煌。可以看出,博硕科技在押注富士康的业绩恢复上可能并不可靠。

此外,依赖主要客户的另一个后遗症是应收账款水平很高。当公司接受稳定的订单时,这也意味着主要客户占用的钱不是十进制的,并且计费周期不会短。报告期末,公司应收账款净额分别为1.74亿元,3.07亿元和2.8亿元,分别占报告期末流动资产的86.15%,91.50%和72.64%。

此外,在报告期每个期间期末,公司应收账款金额较大,应收账款的账龄甚至长达一年。应收账款催收周期的延长将影响营运资金的每日周转量,并导致公司的整体资金成本上升。

以最大的客户富士康为例。博硕科技更专注于富士康的应收账款。在报告期的三年中,除Truly Optoelectronics的应收账款占单位数的百分比外,其余应收账款占比高达80%至90%。所有收到的账目均由富士康提供。

如今,当中美贸易摩擦未能缓解时,富士康屈服于美国的压力,不得不在美国当地工厂的生产上进行大量投资,但似乎进展不佳,并且富士康的未来并不乐观;它被认为是最大的客户依赖性。对于博硕科技来说,短期内不太愿意找到解决方案。

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